La situación financiera del Gobierno argentino muestra señales crecientes de fragilidad. Las compras de divisas realizadas por el Banco Central de la República Argentina no alcanzan para recomponer las reservas internacionales, mientras el Tesoro mantiene niveles mínimos de disponibilidad tanto en pesos como en dólares. En paralelo, la escalada del conflicto bélico que involucra a Estados Unidos, Israel y Irán comenzó a impactar en los mercados globales y agrega presión sobre la economía de Argentina.

Durante el primer bimestre del año, la acumulación de reservas quedó por debajo de los niveles registrados en los dos años anteriores. Mientras que en 2024 el Banco Central compró 3.272 millones de dólares en enero y 2.358 millones en febrero, y en 2025 había adquirido 1.617 millones y 1.948 millones respectivamente, en 2026 apenas logró sumar 1.158 millones de dólares en enero y 1.555 millones en febrero.

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El gobierno encabezado por el presidente Javier Milei inició el año con un programa orientado a fortalecer las reservas internacionales, pero el volumen acumulado hasta ahora se mantiene por debajo de las expectativas del mercado financiero. Analistas advierten que esta situación limita la capacidad del Banco Central para sostener el valor del peso en caso de que se produzca una salida repentina de capitales.

A la debilidad de las reservas se suma la delicada situación del Tesoro. El organismo no dispone de suficientes dólares para afrontar con holgura los pagos de deuda en moneda extranjera, un factor que empujó el riesgo país a los niveles más altos del año. Al mismo tiempo, tampoco cuenta con una amplia disponibilidad de pesos para renovar los vencimientos de deuda interna sin profundizar el ajuste monetario que mantiene deprimida la actividad económica.

El ministro de Economía, Luis Caputo, reconoció recientemente la necesidad de captar dólares provenientes de actividades económicas no declaradas, incluso aquellas fuera del alcance de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero, con el objetivo de demostrar capacidad de pago frente a los vencimientos de deuda previstos para mitad de año, que superan los 4.000 millones de dólares, sin recurrir a las reservas del Banco Central.

Otro factor de preocupación es el deterioro de la recaudación tributaria. En febrero los ingresos impositivos registraron una caída interanual del 9,7 por ciento, luego del retroceso del 7,9 por ciento registrado en enero. De esta manera, ya se acumulan siete meses consecutivos de descenso en los recursos fiscales, lo que pone en duda la posibilidad de cumplir con la meta oficial de superávit equivalente a 2,2 puntos del Producto Interno Bruto.

Al mismo tiempo, el gasto público comenzó a acelerarse desde febrero debido al impacto de la elevada inflación registrada en diciembre, que indexa automáticamente cerca del 45 por ciento de las erogaciones del Estado, principalmente jubilaciones, pensiones y otros programas sociales. Esta dinámica reduce el margen del Gobierno para profundizar los recortes y compensar la caída de los ingresos.

El contexto internacional también suma incertidumbre. La escalada del conflicto en Medio Oriente provocó un aumento en el precio del petróleo y generó turbulencias en los mercados financieros. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron caídas durante varias jornadas consecutivas, reflejando el temor a una nueva ola inflacionaria a nivel global.

Desde la consultora económica 1816 señalaron que hasta hace pocas semanas el mercado consideraba que el Gobierno argentino tenía el camino relativamente despejado para recuperar el acceso al crédito internacional durante 2026. Sin embargo, el cambio en el contexto global generó lo que definieron como “viento de frente” para las economías emergentes.

La tensión internacional también impacta en decisiones de otras potencias. China anunció que ordenó a sus principales refinadoras suspender las exportaciones de gasoil y gasolina para preservar sus reservas energéticas y revisó a la baja su meta de crecimiento económico, ubicándola por debajo del cinco por ciento anual ante la posibilidad de una desaceleración global.

En este escenario, los analistas consideran que el ritmo de compras de divisas por parte del Banco Central será clave para los próximos meses. Según estimaciones del mercado, mientras no exista claridad sobre cómo se financiarán los vencimientos de deuda en moneda extranjera de 2026 y 2027, la acumulación de reservas seguirá siendo una condición necesaria para estabilizar las expectativas financieras.

Los primeros datos de marzo tampoco muestran una mejora significativa. El Banco Central acumuló apenas 251 millones de dólares en compras durante el mes, con operaciones diarias inferiores al promedio de las semanas anteriores y con un nivel de depósitos en dólares dentro del sistema financiero menor al registrado el año pasado.

El mercado de capitales, por su parte, aporta poco alivio. En lo que va del mes se registró una sola colocación relevante de deuda corporativa: una obligación negociable de la empresa Telecom Argentina por 81 millones de dólares, un monto considerado insuficiente para sostener una oferta significativa de divisas en el mercado cambiario.

Mientras tanto, las cuentas del Tesoro reflejan el escaso margen financiero con el que opera el Gobierno. Actualmente mantiene alrededor de 485 millones de dólares y 4,3 billones de pesos depositados en el Banco Central, niveles que prácticamente no se modificaron durante el último mes.

La cuenta en divisas del sector público consolidado, que incluye recursos de provincias, municipios y organismos estatales, también mostró una reducción. Luego de alcanzar un máximo cercano a los 3.600 millones de dólares el 20 de febrero, perdió alrededor de 400 millones en las semanas siguientes.

Este bajo nivel de liquidez limita la posibilidad de inyectar recursos en la economía para estimular la actividad. Sin embargo, el Gobierno mantiene su estrategia de sostener una fuerte restricción monetaria para evitar que una expansión mayor vuelva a acelerar la inflación.

Para los analistas, el panorama actual combina incertidumbre internacional con una estructura financiera local aún frágil. En ese contexto, la principal apuesta de la administración de Milei y Caputo continúa siendo captar dólares provenientes de la economía informal, una estrategia que el mercado observa con cautela en medio de la recesión, la caída de la recaudación y el aumento del gasto impulsado por la inflación.