El Instituto Nacional de Estadística y Censos informó que la inflación de agosto fue de 1,7%, lo que representa una disminución de 0,4 puntos porcentuales respecto del 2,1% registrado en julio. El resultado permitió al Gobierno volver a mostrar una desaceleración del índice general y destacar que la variación mensual volvió a ubicarse por debajo del 2%.

Se trata, además, del registro más bajo desde el 1,6% alcanzado en junio de 2025. El dato fue rápidamente reivindicado por funcionarios de la administración de Javier Milei, que lo presentaron como una señal de continuidad del proceso de desinflación.

El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó en su cuenta de X que “LA INFLACIÓN DE AGOSTO FUE LA MÁS BAJA EN 14 MESES”. Milei, por su parte, reaccionó con un mensaje dirigido al titular del Palacio de Hacienda: “VAAAAAAAAMOOOOOO TOTO...!!!”.

También se expresó el ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, quien sostuvo: “Tardará un mes más, tardará un mes menos. Pero si la políticas económicas son de país normal, la inflación va a ser de país normal. A seguir por este camino. Felicitaciones ministro Luis Caputo. VLLC!”.

Sin embargo, detrás de la reducción del índice general aparece un indicador que limita el alcance de la mejora. La inflación núcleo, que excluye los precios estacionales y los regulados y permite observar con mayor claridad la evolución de los componentes más persistentes, fue de 1,8% en agosto, exactamente el mismo nivel registrado durante julio.

La diferencia es relevante porque muestra que la desaceleración de la inflación general estuvo explicada en buena medida por factores puntuales. Los precios estacionales registraron una caída de 0,9% en agosto, luego de haber aumentado 4,5% durante julio.

El comportamiento de este componente estuvo relacionado principalmente con la finalización de las vacaciones de invierno, que produjo una reducción en los precios vinculados con paquetes turísticos. También influyó la baja registrada en indumentaria, un rubro que viene mostrando menores precios en un escenario de mayor apertura de las importaciones.

De esta manera, un componente que había contribuido a elevar la inflación durante julio terminó colaborando con la reducción del índice en agosto. Por eso, aunque el resultado mensual fue menor, los precios que presentan una dinámica más persistente no mostraron una desaceleración equivalente.

El dato también vuelve a poner bajo la lupa una de las proyecciones realizadas por Milei durante los primeros meses del año. En marzo, el Presidente había anticipado que la inflación minorista de agosto comenzaría con cero. Esa previsión finalmente no se cumplió.

“Cuando todo eso pase, es de esperar que para el mes de agosto de este año la inflación minorista arranque con 0, les guste o no les guste”, había afirmado Milei durante el Foro Económico del NOA. Cinco meses después, la medición oficial mostró una variación mensual de 1,7%.

Más allá de aquella estimación presidencial, otro de los desafíos para el Gobierno continúa siendo la inflación interanual. En agosto, el aumento acumulado de los precios durante los últimos doce meses pasó de 33,8% a 33,5%, una reducción relativamente acotada.

El indicador permanece así dentro de un rango que se mantiene relativamente estable desde mediados de 2025. Durante la gestión de Milei, la inflación interanual todavía no logró perforar de manera sostenida el piso del 30%, una situación que refleja las dificultades para profundizar la desaceleración una vez superada la primera etapa de fuertes bajas.

En los procesos de desinflación, reducir rápidamente una tasa elevada suele resultar menos complejo que conseguir nuevas reducciones cuando el índice mensual alcanza niveles más bajos. En esa instancia adquiere mayor importancia la llamada inercia inflacionaria, vinculada con las expectativas de empresas, comerciantes y consumidores sobre la evolución futura de los precios.

Cuando los distintos actores económicos anticipan aumentos de costos o nuevas modificaciones de precios, esas expectativas pueden trasladarse a las decisiones actuales y generar remarcaciones aun cuando no exista un shock puntual que explique el incremento.

Los datos de agosto muestran parte de esa dinámica. Mientras los precios estacionales ayudaron a reducir el índice general, la inflación núcleo permaneció prácticamente sin cambios. El componente más persistente, por lo tanto, todavía no acompaña con la misma intensidad la desaceleración observada en el indicador general.

Las expectativas del mercado tampoco contemplan una caída abrupta durante los próximos meses. El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central, elaborado a fines de agosto a partir de las estimaciones de bancos y consultoras, proyectaba una inflación de 1,8% para septiembre y no esperaba una reducción por debajo del 1,6% hasta febrero de 2027.

El escenario se desarrolla, además, en un contexto en el que el consumo masivo acumula varios meses de caída, mientras los salarios reales del sector privado registrado todavía encuentran dificultades para recuperar dinamismo y el tipo de cambio permanece relativamente contenido.

Por ese motivo, una inflación mensual estable no implica necesariamente una recuperación inmediata del poder adquisitivo. Los precios pueden avanzar a un ritmo más moderado y, al mismo tiempo, los hogares pueden continuar enfrentando dificultades para sostener sus niveles de consumo si los ingresos no crecen al mismo ritmo.

Al analizar los distintos rubros, la mayor variación de agosto correspondió a Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, con un aumento de 2,8%. Le siguieron Educación, con 2,5%, y Salud y Bienes y servicios varios, ambos con incrementos de 2,4%.

Comunicación registró una suba de 2,3%, mientras que Bebidas alcohólicas y tabaco aumentó 2,1%. Alimentos y bebidas no alcohólicas, uno de los rubros de mayor incidencia en el consumo cotidiano, registró una variación de 1,7%, en línea con el nivel general.

Dentro de ese capítulo, las principales subas estuvieron vinculadas con verduras, tubérculos y legumbres, frutas, pan y cereales. Debido al peso de los alimentos en la estructura de consumo de los hogares, sus variaciones tienen una incidencia importante sobre el resultado general del índice.

En el otro extremo, Prendas de vestir y calzado registró una caída de 0,6%, mientras que Recreación y cultura no presentó variaciones durante agosto.

El resultado permite al Gobierno exhibir una nueva reducción de la inflación mensual después del repunte registrado en julio. Sin embargo, la estabilidad de la inflación núcleo y la moderada baja de la medición interanual muestran que todavía existen componentes resistentes a la desaceleración.

El 1,7% de agosto representa una mejora frente al 2,1% de julio, pero el desafío para la administración de Milei será conseguir que esa reducción deje de depender principalmente de factores estacionales y se traslade de manera más consistente al conjunto de los precios.

La evolución de la inflación núcleo y de los precios durante los próximos meses será, en ese sentido, uno de los principales indicadores para determinar si el proceso de desinflación consiguió retomar un sendero descendente sostenido o si el índice quedó estabilizado en torno a los niveles actuales.