Un informe elaborado por los economistas Leandro Amoretti y Pablo Manzanelli advirtió sobre la fragilidad financiera que enfrenta la economía argentina en el mediano plazo, en un escenario marcado por la caída de reservas y un elevado volumen de vencimientos de deuda.

Según el relevamiento, las obligaciones de deuda pública previstas para 2026 y 2027 ascienden a unos 72.000 millones de dólares, mientras que las reservas netas del Banco Central de la República Argentina se ubican en un nivel negativo récord de 16.865 millones de dólares.

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De acuerdo con el estudio, en el marco del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, en lugar de acumular reservas el país terminó perdiéndolas por un total cercano a 9.861 millones de dólares, una dinámica que deja al Tesoro con un margen reducido para afrontar compromisos externos.

El deterioro de las reservas netas se profundizó durante el primer bimestre del año y continúa una tendencia que comenzó a mediados de 2024. Entre los factores que explican esta situación aparecen el debilitamiento del superávit comercial, el aumento del déficit en servicios y una aceleración en la salida de capitales al exterior.

En paralelo, desde que se flexibilizaron los controles cambiarios para personas físicas en abril de 2025, en el marco del acuerdo con el organismo internacional, la compra de divisas para atesoramiento alcanzó unos 35.601 millones de dólares hasta enero de 2026. Esto representa un promedio mensual de 3.560 millones de dólares, uno de los niveles más altos registrados en lo que va del siglo.

El informe también advierte que el contexto internacional podría incrementar la presión sobre las economías emergentes. La escalada del conflicto en Iran y la creciente incertidumbre global podrían generar un desplazamiento de capitales hacia activos considerados más seguros, lo que suele implicar una salida de fondos desde países en desarrollo hacia economías centrales.

A pesar de que el Gobierno destacó en los últimos meses una incipiente recomposición de reservas, el documento sostiene que el ritmo de compra de divisas resulta insuficiente frente a las necesidades de financiamiento del sector público.

En ese marco, informes de bancos internacionales como Citigroup y Wells Fargo también señalaron que el ritmo de acumulación de reservas no alcanza para cubrir los vencimientos de deuda, lo que mantiene a las reservas netas en terreno fuertemente negativo.

Tras el denominado “efecto Trump”, que generó cierta estabilidad cambiaria desde octubre del año pasado, se configuró una nueva etapa de ingreso de divisas vinculada principalmente al endeudamiento de empresas y gobiernos subnacionales, así como a operaciones financieras con bancos internacionales como JPMorgan Chase, Deutsche Bank y Bank of China.

Durante los primeros meses de 2026 las reservas brutas crecieron cerca de 5.000 millones de dólares impulsadas por compras del Banco Central, el aumento de los encajes bancarios en dólares, un préstamo tipo REPO y la suba del precio internacional del oro.

Sin embargo, gran parte de esos ingresos se destinaron al pago de compromisos externos. En total, más de 5.200 millones de dólares fueron utilizados para cancelar deuda con organismos internacionales y acreedores privados.

Los analistas advierten que esta composición de reservas continúa siendo frágil frente a los desafíos externos. Las reservas líquidas representan el principal “poder de fuego” del Banco Central para enfrentar eventuales corridas cambiarias, mientras que las reservas netas determinan la capacidad real del país para cumplir con los vencimientos de deuda.

En ese contexto, el informe concluye que la combinación de reservas negativas, una elevada demanda de dólares y fuertes compromisos financieros mantiene a la economía argentina expuesta a posibles shocks externos en los próximos meses.